2018–2019
2018 미중 무역전쟁
2018년 미국은 중국산 수입품에 관세를 단계적으로 매겼어요. 7월 340억 달러어치에 25%, 9월에는 2,000억 달러어치에 10%를 더했어요. 중국도 보복 관세로 맞섰고, 위안화는 약해졌어요. 코스피는 1월 2,598에서 10월 말 1,996까지 떨어졌어요. 관세·환율·금리가 겹친 한 해를 당시 자료로 따라가 봐요.
질문 1
관세 발표부터 시행까지 3주, 코스피는
6월 15일 미국 무역대표부 발표
중국산 수입품 340억 달러어치(818개 품목)에 7월 6일부터 25% 관세를 추가로 매기고, 160억 달러어치는 검토 뒤 추가하겠다고 했어요. 항공·로봇·산업기계 같은 품목이 대상이었어요.
코스피
코스피는 1월 29일 2,598.19로 높았고, 6월 12일에는 2,468.83이었어요.
관세가 시행되기 전날(7월 5일)까지 코스피는 어떻게 됐을까요?
- 1. 미국과 중국 일이라 2,470 근처에서 그대로였어요
- 2. 2,600을 넘어 연중 최고치를 새로 썼어요
- 3. 2,250선까지 9% 가까이 떨어졌어요
질문 2
관세를 맞은 나라의 돈 가치는
위안화
위안/달러 환율은 1월 말 6.2841, 6월 14일 6.3980이었어요. 숫자가 클수록 위안화가 약하다는 뜻이에요.
관세의 효과
관세가 붙으면 미국에서 중국 제품 값이 비싸져 덜 팔리게 돼요. 중국으로 들어오는 달러가 줄어들 수 있다는 뜻이에요.
10월 말 위안/달러 환율은 어디에 있었을까요?
- 1. 6.97까지 올라 위안화가 크게 약해졌어요
- 2. 6.0 아래로 내려가 위안화가 강해졌어요
- 3. 6.40 근처에서 그대로였어요
질문 3
때린 쪽과 맞은 쪽, 증시는
2017년 마지막 거래일
상하이 종합지수는 3,307.17, 미국 S&P 500은 2,673.61이었어요. 관세는 미국이 중국 제품에 매기고, 중국이 보복 관세로 맞서는 구조였어요.
2018년 한 해, 두 지수는 어떻게 끝났을까요?
- 1. 둘 다 20% 넘게 떨어졌어요
- 2. 상하이는 약 25% 떨어졌고, S&P 500은 약 6% 떨어졌어요
- 3. S&P 500이 더 많이 떨어졌어요
- 4. 둘 다 올랐어요
질문 4
관세 2,000억 달러와 금리 인상이 겹친 10월
9월 관세
미국은 9월 24일부터 중국산 2,000억 달러어치에 10% 관세를 매기고, 2019년 1월 1일부터 25%로 올리겠다고 했어요.
금리
연준은 9월에 정책금리 상단을 2.25%로 올렸어요(2018년 세 번째 인상). 미국 10년 국채 금리는 10월 5일 3.23%까지 올랐어요. 코스피는 9월 28일 2,343.07이었어요.
10월 한 달 코스피는 어떻게 됐을까요?
- 1. 관세가 이미 발표됐으니 반영이 끝나 2,400선으로 올랐어요
- 2. 2,340선에서 크게 움직이지 않았어요
- 3. 1,500 아래로 반토막이 났어요
- 4. 10월 29일 2,000 아래(1,996)까지 떨어졌어요
질문 5
G20 '90일 휴전' 뒤 첫 주
12월 1일 G20 정상회의
트럼프 대통령과 시진핑 주석이 90일 동안 협상하며 추가 관세 인상을 멈추기로 했어요. 1월 1일로 예정된 25% 인상도 미뤄졌어요.
11월 30일 시장
S&P 500은 2,760.17, 코스피는 2,096.86이었어요. 9월 20일 S&P 500 고점은 2,930.75였어요.
휴전 소식 뒤 첫 주(12월 3~7일) S&P 500은 어떻게 움직였을까요?
- 1. 월요일엔 1% 올랐지만 이튿날 3% 넘게 떨어지며 주말엔 2,633까지 밀렸어요
- 2. 휴전 소식에 일주일 내내 올라 9월 고점을 되찾았어요
- 3. 휴전은 시장에 아무 영향이 없었어요
질문 6
연준이 '인내심'을 말하자
2018년 정책금리
연준은 2018년에 정책금리를 네 번 올려 12월에 상단 2.50%가 됐어요. S&P 500은 12월 24일 2,351.10까지 떨어졌어요.
2019년 1월 30일 FOMC 성명
연준은 금리를 2.25~2.50%로 두고 '앞으로 금리 조정이 적절한지 판단하는 데 인내심을 갖겠다'고 밝혔어요. 무역 갈등은 아직 끝나지 않은 상태였어요.
그 뒤 4월 말까지 S&P 500은 어떻게 됐을까요?
- 1. 무역전쟁이 안 끝났으니 2,300 아래로 더 떨어졌어요
- 2. 2,945까지 올라 2018년 9월 고점을 넘어섰어요
- 3. 2,350 근처에서 움직이지 않았어요
- 4. 연준이 금리를 바로 0%로 내려 폭등했어요
질문 7
관세는 결국 누가 냈을까
관세의 구조
관세는 물건이 미국 국경을 넘을 때 수입하는 쪽(미국 기업)이 세관에 내요. 중국 수출 기업이 값을 깎아 주면 부담이 중국으로, 그대로 받으면 미국 수입 기업과 소비자에게 가요.
2018년 관세 규모
미국은 2018년에 중국산 500억 달러어치에 25%, 2,000억 달러어치에 10%의 관세를 매겼어요.
2018년 관세의 부담은 실제로 주로 누구에게 돌아갔을까요?
- 1. 중국 수출 기업이 값을 내려 거의 다 떠안았어요
- 2. 미국 정부가 관세 수입으로 이익만 봤어요
- 3. 미국 수입 기업과 소비자가 거의 전부 떠안았어요
- 4. 아무도 부담하지 않았어요
질문 8
'협상 중'인 2019년 봄, 무엇을 경계했어야 했나
2019년 4월 말
코스피는 4월 30일 2,203.59로 2018년 10월 저점(1,996.05)보다 10% 넘게 올라 있었어요. S&P 500은 2018년 9월 고점을 넘어섰어요.
관세 상태
2,000억 달러어치에 대한 관세는 10%로 남아 있었고, 25%로 올리는 건 12월 휴전으로 '미뤄진' 상태였어요. 위안/달러는 4월 말 6.7347이었어요.
이 시점에 가장 경계했어야 할 위험은?
- 1. 주가가 많이 올라 거래량이 줄 수 있다는 점
- 2. 협상 중이니 관세가 곧 모두 사라질 거라는 점
- 3. 미국 금리가 곧 5%로 오를 거라는 점
- 4. 미뤄 둔 25% 인상은 취소가 아니라 보류라서, 협상이 틀어지면 바로 다시 살아날 수 있다는 점
이 사례에 나오는 말
출처
- China–United States trade war · Wikipedia
- USTR Issues Tariffs on Chinese Products in Response to Unfair Trade Practices (June 15, 2018) · Office of the U.S. Trade Representative
- USTR Finalizes Tariffs on $200 Billion of Chinese Imports (September 2018) · Office of the U.S. Trade Representative
- Amiti, Redding, Weinstein — The Impact of the 2018 Trade War on U.S. Prices and Welfare (NBER w25672, March 2019) · NBER
- FOMC statement (January 30, 2019) · Federal Reserve Board
- Closing milestones of the S&P 500 · Wikipedia
- Economy of South Korea · Wikipedia
- KOSPI Composite Index (^KS11) daily close · Yahoo Finance
- SSE Composite Index (000001.SS) daily close · Yahoo Finance
- S&P 500 (^GSPC) daily close · Yahoo Finance
- Chinese Yuan Renminbi to U.S. Dollar Spot Exchange Rate (DEXCHUS) · FRED, St. Louis Fed
- South Korean Won to U.S. Dollar Spot Exchange Rate (DEXKOUS) · FRED, St. Louis Fed
- 10-Year Treasury Constant Maturity Rate (DGS10) · FRED, St. Louis Fed
- Federal Funds Target Range - Upper Limit (DFEDTARU) · FRED, St. Louis Fed